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【SNAI课堂】捕捉市场的风云诡谲——全日制《投资学》课程侧记
日期:2020-12-14

(撰稿:陈璐瑶,摄影:刘荣光)2020824日,20级金融专业同学走进SNAI的第一堂课就是投资学。“什么是投资?”、“为什么投资?”、“如何投资?”课程一开始黄长胤老师对我们发出的投资三连问正式开启了我们的《投资学》之旅。黄老师以金融核心理论为基础,在介绍投资领域中资产组合理论、资产定价、固定收益证券、债券市场、权益估值、投资组合业绩评价等基本概念的同时,更注重结合实际案例解读国内外实践,剖析资本市场的实施动态,常使我们有拨云见日之感。为期4日的投资学课程,一次又一次的课程讨论与思维碰撞,让我们慢慢开始了解市场,学会捕捉市场变化,培养专业思考的能力,进而提高了我们的投资素养。下面请一起走入黄老师的《投资学》课堂,感受市场的风云诡谲。

课前——实时新闻阅读培养市场敏感度

黄老师的投资学课堂从课前一天就已开始了。每次课前,黄老师总是按惯例转发给同学们若干篇最新的市场新闻报道,嘱咐同学们课前阅读并思考,带着自己对市场变化的认识开启每周的投资学课程。从黄老师为我们挑选阅读的新闻中,能了解到全球资本市场的波动情况,能学习到国务院、央行的最新政策,能感知到各个行业的近期发展变化。2020年中国金融领域的改革开放进一步深化,对外有力开放促进资本市场运行质量的提升,价值投资理念更加巩固,市场估值更加合理,长期困扰我国股市的“牛短熊长”正在消失,更加理性的市场为IPO常态化发行和投资者保护提供了基础。

与此同时,我国持续完善对外开放产品体系,进一步扩大沪深股通的投资范围和标的,拓宽ETF互联互通,便利境外机构配置股票ETF以及人民币债券资产,持续加大商品期货市场开放力度,扩大特定品种范围。及时创造条件为境外机构投资者投资我国股票和债券市场提供良好的风险管理工具。持续完善和深化境内外市场互联互通机制,提升国际资金的投资便利性,增强国际投资者对中国资本市场的投资意愿和信心,进一步畅通国内国际两个市场要素资源自由有序流动,形成优势互补,促进良好的循环局面。另外,中国也在提高开放条件下金融监管与治理能力,积极参与国际金融治理体系改革,加强国际金融合作,提高开放条件下金融监管和治理能力,确保国家金融安全。

课中——理论与实践双线并行提升逻辑思考能力

黄老师的投资学课程不是呆板的理论知识灌输,在有的放矢地阅读投资学教材重点内容的同时,黄老师或和我们解读课本案例,或和我们分享他曾经在金融机构的实务案例,或和我们解读相关的金融机构研报。投资学课程由一次次案例讨论来推进,在同学们相互表达问题见解时,黄老师总在关键点上引导我们思路的方向,由此深化投资学的基本理论知识。

令同学们记忆深刻的2016东北特钢债务违约案例,20163月底,东北特钢宣布其到期的短期融资券“15 东特钢 CP001”无法足额偿还,“发生实质性违约”。这是地方国企公募市场首次违约,打破了刚性兑付的信仰。而这仅仅是债券市场违约的冰山一角。2014年超日债打开了债券违约的序幕。紧接着首单央企违约,首单城投技术性违约,首单3A级公司债违约,首单地产债违约。而这只是债务违约的冰山一角,今年北大方正债券技术性违约,其背后积弊已久的股权问题与公司治理问题,而最近突然爆发的永煤事件,让我们对信用债违约进一步深思。

20201110日,永城煤电控股集团一纸违约公告令众多投资者一片愕然,然市场疑惑之处不在于债券市场出现的一起违约事件,而在于其是如此的出其不意,如此“超预期”。我们通过公司基本面、所处的环境、地位及违约之前发生的一系列事件进行深度透析后,我们将永煤本次违约的深层次原因归纳为:客观原因确实存在,但主观能动性是核心问题。近期包括永煤事件在内的国企违约行为影响深远,永煤244亿债券直接违约则点燃了整个市场对信用环境极度悲观的情绪。金融体系的根基是信用,永煤违约表面上会造成信用踩踏、削弱市场融资功能、带来金融机构去杠杆、进而造成系统性风险抬升。 深远来看,投资者担心的是地方政府恶意逃废债的地方保护行为,无视市场规则、无视投资者,将会对中国金融体系带来信用危机,对债券和股票市场都会带来剧烈冲击,造成对中国金融法治的担忧和金融体系的倒退。如何规范资本市场,如何防范系统性风险,维护金融体系稳定,作为投资者本身,如何正确认识风险,树立风险意识,学会保护自己,是作为金融专业学生应当思考的问题。

课后——追踪市场发展趋势提高投资学素养

2020年席卷而来的新冠疫情使得全球经济活动受到严重负面影响。得益于中国疫情防控工作的到位,中国经济在全球主要经济体中最早恢复,恢复力度最强,中国央行早些时候已经将货币政策基调调整为“精准导向”,增量资金边际放缓,7月以来股市风格趋于均衡。随着美国科技龙头FAAMG陷入剧震,中国消费医药龙头进入相仿的剧震,市场将逐渐演绎“从流动性驱动到经济基本面驱动”的逻辑。微观增量资金较前期明显放缓,企业盈利加速改善,投资者仍在业绩超预期的领域加大布局力度,估值性价比将会重新成为市场考量的重要因素。市场趋势的变化对行业进而对投资的影响是黄老师希望课后我们去追踪和探索的方向,也正是在对市场趋势的剖析中我们逐步建立了投资学系统性的认识。

   《投资学》课程中黄长胤老师言传身教,让我们感受到投资学的巨大魅力,让我们深入了解市场的发展动向,这都促使着我们尽快成为一名合格的金融人。






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